Do jaké míry je jistota bezpečná?
Investiční
činnost s sebou nese jistou míru volatility a mnohdy značně vyšší než
cílovaný výnos. Vezměme například akcový index S&P 500, kde je historicky
průměrný (ne zaručený každý rok) roční výnos kolem 8-10% p.a. s větší než
toto roční volatilitou 20%, což vezmeme-li ne-normální (rozuměj ne Gaussiánská)
distribuce měsíčních výnosů představuje potenciální drawdown u nákup a drž více
jak 20% (někdy i 50% dd i víc). To znamená v reálu pak pro někoho jistě
riziková investice. Je vůbec nutné investovat, když ekonomika stejně dlouhodobě
roste a příjmy se budou nakonec stejně zvyšovat, tak proč ty získané příjmy vůbec
riskovat? Jak uvedl ekonom Thomas Piketty v knize: „Capital in
the Twenty-First Century“, tak nerovnost vzniká zejména proto, že je míra
zhodnocování bohatství v čase vyšší než míra růstu hospodářského produktu.
Tudíž investující bohatí se stávají bohatší rychlejším tempem než ti
neinvestující a nůžky se stále rozevírají. To znamená spolehát na vyšší příjmy
dané hospodářským růstem nestačí.
Pro někoho pak je
jistější a bezpečnější úrokový instrument (bankovní vklad, dluhopis držený do
splatnosti s jasným kupónem, a podobně). Otázka je jak je to skutečně
bezpečnější dlouhodobě v reálném vyjádření po započítání inflace.
Zajímavou studii v této oblasti, mimo jiné, ukázala v poslední době
například práce pobočky americké centrální banky v San Franciscu: „TheRate of Return on Everything, 1870–2015“. Pohlédněme na klouzavé průměry
reálných výnosů dlouhodobých (zeleně) a krátkodobých (černě) amerických
dluhopisů historicky od roku 1870:
Je evidentní, že
není reálně v praxi jistota vůbec bezpečná. Kromě 3 časových úseků s vyšším
reálným výnosem nad 5% u dlouhodobých dluhopisů je na druhé straně také možný
reálný výnos negativních 5%.
V této době
se dá říci, že reálný výnos 5% p.a. u tak zvaně bezpečných instrumentů (pokud
však drženy do splatnosti plné jistiny, jelikož cena se na trhu také pohybuje
nahoru a dolů do doby splatnosti) bude spíše po mnoho let spíše iluzí.
To znamená, že
bezpečné není v praxi bezpečnější a je nutné být zainvestován dlouhodobě
do rizikových aktiv, pakliže požadujeme míru zhodnocování z bohatství, jak
uvedeno Pikettym. Dá se však redukovat volatilita při udržení požadovaného
výnosu? Jistě dá a to diverzifikací do
historicky nekorelovaných aktiv. Jednou s možností je jistěkombinace dluhopisů,
akcií a divergenčních strategií multikomoditních CTA (obchodujícíh převážně dle
AOS algoritmů trendově). Závěrem se pojďme podívat na vývoj jednotlivých indexů
dluhopisů, akcií a CTAs a příkladu jejich portfolia indexů v poměru 20/40/40
(světle modře s křížky):
Upozornění: Nejedná se o investiční
doporučení, článek má jen a pouze vzdělávací charakter. Obchodování instrumentů
ať již burzovních nebo mimoburzovních s sebou nese potenciální velké riziko,
nejen výnos a není vhodné pro každého. Rozhodnutí
obchodovat je odpovědností každého jednotlivce a jedině on/ ona sám(a) nese za
svá rozhodnutí plnou odpovědnost. Nikdy se nepouštějte do obchodů, jejichž
podstatě plně nerozumíte. Minulé výnosy nejsou garancí výnosů budoucích.
Komentáře
Okomentovat